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Les taux : le sujet le plus pertinent actuellement
Personne ne pourra revenir sur le fait que le sujet des taux était présent lors de chacun de nos conseils. Qu’il s’agissent des conséquences sur le fonds en euros, sur les produits obligataires, sur le marché action, sur les solutions immobilières, ou encore une recommandation d’investissement pour un produit structuré, le sujet était toujours au goût du jour.
Qu’en est-il aujourd’hui ?
Une baisse des taux à deux lectures :
L’obligataire à échéance
Après une fin d’année 2023 particulièrement favorable et marquée par des performances incroyables pour cette classe d’actifs (plus de 10 % pour les échéances supérieures à 2025), nous connaissons un premier semestre 2024 plus calme, avec des performances comprises entre 2,5 et 3,5 %.
Les résultats réalisés par les fonds en 2023 s’expliquent assez facilement. D’abord, il y a eu le rattrapage sur les baisses de valorisation subies en 2022. Et puis, à côté de cela, nous nous attendions en 2023 a un scénario de baisse rapide et importante annoncée par la BCE. Le marché l’avait tellement anticipé, tandis que la BCE se fait attendre, que le moment venu, les prix n’ont pas ou peu bougé.
En 2024, malgré des performances moins colorées, le ratio rendement-risque de cette classe d’actifs demeure très bon. En outre, il reste encore un peu de performance à aller chercher, mais il faut se préparer à la « fin » de ces solutions, dont l’attrait va progressivement s’estomper. C’est pourquoi :
- pour les profils qui acceptent une prise de risque un peu plus importante, nous conseillons de basculer les échéances les plus courtes sur de l’investissement progressif en actions ou un produit structuré dynamique.
- Pour les plus prudents, nous recommandons un arbitrage vers des produits à capital garanti à échéance.
- Pour les investisseurs qui souhaitent conserver le même niveau de risque, nous suggérons de miser sur des échéances plus longues (2028/2029), pour profiter de coupons bruts de l’ordre de 5 %.
L’opportunité « hypothèse 2 » : Stratégie Taux AD M
Pour nos clients qui se retrouvent dans le cas “2”, nous avons référencé une solution à capital garanti chez deux de nos partenaires : Vie Plus & CNP Patrimoine, il y a 2 mois pour un lancement du produit en novembre 2024. Le lancement anticipé de cette solution nous a permis de valider des niveaux de rendement bien plus élevés que ce que nous pourrions obtenir en novembre.
Une solution basée sur les taux, où nous allons prendre comme sous-jacent les taux interbancaires 10 ans (CMS 10 Y). Pour valider la performance, il faut que les taux restent en-dessous de 3,00 % lors des constatations mensuelles et le produit est automatiquement remboursé si, lors d’une des constations, les taux sont en-dessous de 2,50%. Les constations sont semestrielles à partir de la première année.
Pourquoi cette solution est une opportunité ?
Car les taux sont déjà aujourd’hui en-dessous de la barrière de rappel (2,48 % à l’heure où nous écrivons). Vous pouvez d’ailleurs suivre les taux en cliquant sur ce lien). Et ils ont toutes les chances de continuer à baisser avec les annonces des banques centrales annoncées pour la rentrée. Il est donc fort probable que le produit ne dure qu’une seule année, avec une performance de 6,20 % ! Retrouvez la présentation du produit sur ce lien.
L’opportunité « hypothèse 3 » : AD M – BNP Best Strike 2024
Une opportunité basée sur l’action BNP Paribas. Cette fois, nous prenons comme référence la valeur de l’action BNP Paribas la plus basse parmi celles au 7 août, 30 septembre, 30 octobre et 30 novembre. A partir de cette constatation initiale qui sera conservée, nous allons observer, à horizon 1 an, si la valeur de l’indice (BNP Paribas – dividende fixe de 4 €) est supérieure. La constatation est par la suite quotidienne pendant 11 ans. Dès lors que la valeur de l’indice dépasse la valeur de référence, l’investisseur reçoit 12 % par an au prorata temporis et le produit s’arrête. C’est-à-dire que si la valeur est supérieure en année 5, alors l’investisseur reçoit 12 % * 5 soit 62 %.
Pourquoi cette solution est une opportunité ?
Le produit profite d’une optimisation du point d’entrée avec la prise en compte de la valeur la plus basse parmi 4 dates. De nombreux évènements vont intervenir dans cette période, comme la mise en place du nouveau gouvernement français ou encore les élections américaines. Aussi, il est important de noter qu’une option de constatation dégressive a été mise en place, c’est-à-dire que la valeur peut baisser de 4 % par an. Dernier point et non des moindres, une protection à l’échéance jusqu’à une baisse de 50 % de l’indice.
Les produits structurés à capital garanti
Nous en avons conseillé un grand nombre pendant cette période très favorable. Il faut bien les différencier :
- Steepener et Tarn : ces produits misent sur l’anomalie des taux. Nous parions sur la “repentification” des taux, c’est-à-dire que les taux longs soient plus élevés que les taux courts. Ce n’est toujours pas le cas, mais rien de grave ! Les constatations ne commencent qu’en année 3, avec 2 coupons garantis d’ici là. Les produits que nous avons conseillés l’été dernier ont déjà distribué les premiers coupons compris entre 7,5 % et 8 %. Comme pour les obligations, le détachement du coupon fait baisser la valeur du produit, il ne faut donc pas s’inquiéter si la valorisation du support est négative, la performance a été versée sur le fonds en euros. A noter que l’écart entre les taux n’est plus que de 0,18 % à la date de rédaction – 06/08/2024).
- Note de taux fixe ou variable : pour ces produits qui ont un fonctionnement très simple, l’émetteur vous verse un coupon (sans condition) tant qu’il ne le rappelle pas par anticipation. Ces produits n’affichent pas encore de performance. La baisse des taux des banques centrales au cours des T3/T4 vont sûrement faire bouger ces produits à la hausse. Les produits offrant les meilleures performances (entre 5,50 % et 6 %) risquent d’être remboursés dès la première année, les produits avec des rendements moins importants sont voués à durer un peu plus longtemps. Mais est-ce vraiment un problème d’avoir du capital garanti et des coupons garantis entre 4 et 5,50 % sur plusieurs années ? La réponse est assurément non !
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